趨勢追蹤：均線 vs 通(tōng)道突破

作者：石川

摘要：在技術分(fēn)析領域的(de)趨勢類策略中，均線和(hé)通(tōng)道突破無疑是兩大(dà)門派，但它們的(de)交易哲學以及風險特征截然不同。

1 引言

在技術分(fēn)析領域的(de)趨勢類策略中，均線和(hé)通(tōng)道突破無疑是兩大(dà)門派。雖然目的(de)都是爲了(le)抓住價格走勢的(de)趨勢，但是這(zhè)兩類策略的(de)交易哲學以及風險特征截然不同。技術分(fēn)析中廣泛流傳的(de)一句話(huà)是：沒有最好的(de)交易系統，隻能在不同系統的(de)收益風險特征之間權衡，找到适合使用(yòng)者的(de)交易系統。那麽，我們又當如何在均線和(hé)通(tōng)道突破間權衡的(de)？看完本文，你也(yě)一定就會認可(kě)上面這(zhè)句話(huà)。

2 不同的(de)交易哲學

均線，一般又稱爲趨勢線（trend line），是趨勢策略中的(de)一大(dà)戰将。

由于每一期的(de)價格隻在均線的(de)計算(suàn)中占一小部分(fēn)，均線随時(shí)間的(de)變化(huà)是相對(duì)連續的(de)，即使某一期價格發生急漲或者急跌也(yě)很難直接造成均線方向的(de)變化(huà)。然而，使用(yòng)均線作爲交易信号又不可(kě)避免的(de)引入了(le)滞後，這(zhè)是因爲均線相對(duì)當前價格來(lái)說都是有滞後性的(de)（詳細說明(míng)請看《移動平均：你知道的(de)和(hé)你不知道的(de)》）。

通(tōng)道突破則是趨勢策略中的(de)另一個(gè)利器。

特别的(de)，如果價格向上突破了(le)通(tōng)道上限，則新的(de)上漲趨勢形成；如果價格向下(xià)突破了(le)通(tōng)道下(xià)限，則新的(de)下(xià)跌趨勢形成。正因如此，單期價格的(de)大(dà)漲或者大(dà)跌就有可(kě)能使得(de)之前的(de)通(tōng)道被突破，從而觸發交易信号。因此，突破系統也(yě)可(kě)以被認爲是“事件驅動型”的(de)策略。與均線策略存在滞後性不同，通(tōng)道突破策略在價格突破的(de)一瞬間就可(kě)以發出交易信号，因此這(zhè)類策略沒有滞後性。

現在我們已經了(le)解了(le)這(zhè)兩類策略不同的(de)交易哲學。以此發展出的(de)交易系統雖然都是爲了(le)捕捉價格中的(de)大(dà)趨勢，但是卻體現出了(le)完全不同的(de)收益和(hé)風險特征。接下(xià)來(lái)通(tōng)過兩組對(duì)比來(lái)說明(míng)這(zhè)兩類策略收益、風險特征的(de)區(qū)别。這(zhè)兩組對(duì)比是：

3 實證說明(míng)

在下(xià)面兩節的(de)兩組比較中，我們會測試四組基于日線的(de)交易系統。它們的(de)區(qū)别僅僅在于使用(yòng)不同的(de)技術指标來(lái)産生多(duō)空的(de)買賣交易信号。除此之外，在交易品種、回測時(shí)間以及風險控制方面沒有任何區(qū)别。在此先對(duì)它們的(de)共同之處做(zuò)一個(gè)說明(míng)。

交易品爲如下(xià)五個(gè)商品期貨的(de)合成指數：鄭商所的(de)棉花、大(dà)商所的(de)豆粕以及上期所的(de)螺紋鋼、橡膠和(hé)滬鋅。之所以選這(zhè)些隻是因爲它們的(de)數據足夠長(cháng)，回測起來(lái)更有說服力。另外一個(gè)原因就是這(zhè)幾個(gè)品種分(fēn)别來(lái)自農産品、基本金屬和(hé)能源化(huà)工。回測期爲 2011 年 1 月(yuè) 1 日到 2017 年 6 月(yuè) 23 日。

風控方面，每筆交易使用(yòng) 2% 的(de)資金量，采用(yòng) ATR（average true range）進行跟蹤止損。在交易執行方面，均假設在每日收盤後利用(yòng)已有的(de)價格數據計算(suàn)是否有交易信号；如果産生了(le)交易信号，則按下(xià)一個(gè)交易日的(de)開盤價執行。交易成本方面，假設每筆交易（包括開多(duō)、開空、平多(duō)、平空）的(de)手續費和(hé)滑點一共爲千分(fēn)之一。

最後需要說明(míng)的(de)是，無論是哪種趨勢類策略，選擇計算(suàn)趨勢的(de)時(shí)間窗(chuāng)口都格外重要。如果窗(chuāng)口太短，則價格噪聲太大(dà)而趨勢太弱；如果窗(chuāng)口太長(cháng)，則策略對(duì)價格的(de)反應時(shí)間就會被拉長(cháng)。在本文的(de)研究中，我們不做(zuò)任何參數優化(huà)的(de)嘗試。但是，爲了(le)使不同的(de)策略有可(kě)比性，我們盡量選取同樣的(de)時(shí)間窗(chuāng)口。在這(zhè)樣的(de)設定下(xià)，實驗結果很好的(de)給出了(le)這(zhè)兩類策略收益、風險特征。

4 基礎版 PK：單均線 vs 唐奇安通(tōng)道

單均線策略如下(xià)：

唐奇安通(tōng)道（Donchian channel，由期貨交易大(dà)師 Richard Donchian 發明(míng)）是著名的(de)海龜交易法則的(de)重要部分(fēn)。它利用(yòng)一段時(shí)間窗(chuāng)口的(de)最高(gāo)價和(hé)最低價作爲通(tōng)道。唐奇安通(tōng)道策略如下(xià)：

選擇兩個(gè)時(shí)間窗(chuāng)口計算(suàn)建倉和(hé)平倉信号的(de)原因是：唐奇安通(tōng)道的(de)常見建倉、平倉時(shí)間窗(chuāng)口都是 20。爲了(le)和(hé)單均線策略有可(kě)比性，我們把建倉的(de)時(shí)間窗(chuāng)口設定爲 50。如果再用(yòng)它作爲平倉窗(chuāng)口，則會使得(de)策略的(de)反應非常慢(màn)。因此，選擇了(le)一個(gè)更短的(de)平倉時(shí)間窗(chuāng)口。

在使用(yòng)單均線交易系統時(shí)，得(de)到的(de)淨值曲線和(hé)最大(dà)回撤曲線如下(xià)圖：

在使用(yòng)唐奇安通(tōng)道突破交易系統時(shí)，得(de)到的(de)淨值曲線和(hé)最大(dà)回撤曲線如下(xià)圖：

一眼望去，這(zhè)兩個(gè)交易系統的(de)淨值曲線十分(fēn)接近（總收益也(yě)很像），這(zhè)說明(míng)它們都有效地捕捉了(le)這(zhè)些投資品價格的(de)大(dà)趨勢。不過，通(tōng)過比較策略評價指标（下(xià)圖）還(hái)是能看出來(lái)它們截然不同的(de)風險收益特征。

我們先來(lái)總結，待到本文第 6 節再分(fēn)析：

這(zhè)樣的(de)回測結果不僅僅是這(zhè)兩個(gè)交易系統的(de)區(qū)别，更是代表了(le)這(zhè)兩類（均線類和(hé)通(tōng)道突破類）策略的(de)區(qū)别，這(zhè)些區(qū)别源自它們不同的(de)交易哲學。爲了(le)說明(míng)這(zhè)個(gè)區(qū)别是大(dà)類策略的(de)區(qū)别，而不僅僅是來(lái)自個(gè)别策略的(de)偶然，我們再來(lái)看看兩類策略加強版的(de) PK。

5 加強版 PK：雙均線 vs 布林(lín)帶

顧名思義，雙均線是利用(yòng)兩個(gè)不同周期的(de)均線進行交易的(de)策略。雙均線系統由一個(gè)短周期趨勢和(hé)一個(gè)長(cháng)周期趨勢構成。投資品的(de)大(dà)趨勢依然由長(cháng)周期均線捕捉，而短周期均線起到的(de)是擇時(shí)的(de)作用(yòng)。因此，雙均線可(kě)以看成是單均線的(de)加強版。

雙均線策略如下(xià)：

布林(lín)帶（Bollinger bands）由技術分(fēn)析大(dà)師 John Bollinger 發明(míng)。與唐奇安通(tōng)道不同，它利用(yòng)價格自身的(de)波動率計算(suàn)通(tōng)道的(de)寬度。相比于唐奇安使用(yòng)的(de)最高(gāo)最低價，布林(lín)帶在構建通(tōng)道時(shí)更加直接的(de)考慮了(le)價格波動。因此，我們姑且稱它是唐奇安通(tōng)道的(de)升級版。

布林(lín)帶策略如下(xià)：

選擇兩個(gè)标準差計算(suàn)建倉和(hé)平倉信号和(hé)唐奇安通(tōng)道類似：布林(lín)帶中，常見的(de)時(shí)間窗(chuāng)口是 20、常見的(de)标準差是 2。爲了(le)和(hé)均線策略有可(kě)比性，我們把時(shí)間窗(chuāng)口設定爲 50。爲了(le)避免因此造成的(de)策略的(de)平倉反應過慢(màn)，我們将平倉使用(yòng)的(de)标準差參數選爲 1。

雙均線交易系統的(de)淨值曲線和(hé)最大(dà)回撤曲線如下(xià)圖：

布林(lín)帶突破交易系統的(de)淨值曲線和(hé)最大(dà)回撤曲線如下(xià)圖：

它們的(de)風險收益特征爲：

毫無懸念的(de)，在加強版的(de) PK 中，我們再次看到了(le)這(zhè)兩類策略的(de)特點：雙均線策略較布林(lín)帶突破策略有：更多(duō)的(de)交易次數、更低的(de)勝率；從每筆交易來(lái)看，盈利交易有更低的(de)平均收益率，而虧損交易也(yě)有更少的(de)平均虧損。那麽，這(zhè)兩類策略到底孰優孰慮呢(ne)？

6 沒有最好的(de)交易系統

如果我們畫(huà)出任何趨勢策略的(de)收益和(hé)虧損分(fēn)布，都會和(hé)下(xià)面這(zhè)個(gè)圖類似。它表明(míng)了(le)趨勢類策略的(de)核心：以不斷的(de)小虧損作爲風險成本來(lái)換取大(dà)趨勢中的(de)高(gāo)收益。這(zhè)當然和(hé)價格的(de)走勢有關，因爲大(dà)趨勢不常有，而趨勢類策略隻有在做(zuò)好嚴格風控的(de)情況下(xià)不斷地對(duì)可(kě)能的(de)趨勢信号做(zuò)出反應。這(zhè)樣做(zuò)的(de)結果是，這(zhè)類策略的(de)勝率不會很高(gāo)（因此會有很多(duō)小的(de)虧損交易）；而一旦成功，就會捕捉到一波大(dà)的(de)趨勢（輕松覆蓋之前的(de)小虧損）。

了(le)解了(le)趨勢類策略的(de)收益虧損特征後，我們可(kě)以從風險特征（即虧損）的(de)角度有效地說明(míng)均線和(hé)通(tōng)道突破系統的(de)區(qū)别。

這(zhè)兩類策略的(de)收益、風險特征總結如下(xià)。這(zhè)些特征在上面四個(gè)實驗中得(de)到了(le)很好的(de)體現。

所以，有沒有最好的(de)交易系統？

兩個(gè)字的(de)答(dá)案是：沒有；四個(gè)字的(de)答(dá)案是：因人(rén)而異。

很多(duō)交易員(yuán)都喜歡通(tōng)道突破策略的(de)高(gāo)勝率，以及每筆交易的(de)高(gāo)收益。但是他(tā)們當然知道，這(zhè)是靠更大(dà)的(de)持倉風險換來(lái)的(de)。并沒有太多(duō)交易員(yuán)都喜歡長(cháng)期持倉（持倉和(hé)空倉的(de)心理(lǐ)壓力是完全不同的(de)）。想象一下(xià)，如果一個(gè)策略的(de)信号讓一個(gè)交易者持倉 100 天，那這(zhè)不是交易（trading），而是投資（investing）了(le)。這(zhè)顯然是交易員(yuán)不習(xí)慣的(de)，他(tā)們更傾向于均線策略中平均持倉較短的(de)特征。想要以較短的(de)持倉時(shí)間來(lái)享受大(dà)趨勢帶來(lái)的(de)高(gāo)收益本身就是個(gè)僞命題。必須有所取舍。

一個(gè)交易員(yuán)選擇什(shén)麽樣的(de)系統顯然和(hé)他(tā)的(de)風險偏好直接相關。明(míng)确自己的(de)交易目标、正确認識每個(gè)系統的(de)收益風險特征、找到讓自己最舒服的(de)策略，這(zhè)些怎麽強調都不過分(fēn)。

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